El Gobierno se enfrentará esta semana el primer test del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) con dificultades para cumplir la meta de acumulación de reservas. Con el tiempo extra que le otorgó el organismo, tiene la posibilidad de pedir un waiver (exención), con el efecto secundario de un impacto negativo en los mercados. Pero, con la guerra en Medio Oriente en el centro de la escena mundial, la administración libertaria buscará pasar desapercibida.
Una misión técnica del Fondo arribará a Buenos Aires hoy para participar de una serie de reuniones presenciales, tanto en el Ministerio de Economía como en el Banco Central. Será liderada por Bikas Joshi, un economista nepalí que desde hace varios meses lidera las negociaciones con Argentina y estuvo presente en las conversaciones en Washington y de forma virtual, según señaló el último staff report. Los encuentros ocurrirán a puertas cerradas y bajo el celo total del Palacio de Hacienda, que busca que no trasciendan detalles del intercambio con los funcionarios de la entidad.
Con las metas de cuentas públicas y asistencia al Tesoro cumplidas, los representantes del Fondo medirán el esfuerzo en la acumulación de USD 4.500 millones requerida luego de que el organismo extendiera 10 días la fecha de las revisiones, con el objetivo político de darle aire al equipo económico que lidera Luis Caputo para que lograra juntar las divisas. En ese tiempo, el Central evitó comprar moneda estadounidense en el mercado libre de cambios para quitarle presión al tipo de cambio y ayudarlo a que tienda al piso de la banda. En vez de eso, buscó financiamiento vía deuda externa: amplió la operación de repo con bancos internacionales por USD 2.000 millones, eliminó la restricción de permanencia para los inversores extranjeros y el Tesoro colocó USD 1.500 millones a través de la licitación de Bonte 2030.
El Gobierno desestima la meta de reservas
Aun así, el Gobierno no alcanzará el objetivo pactado por el Fondo y debería pedir un waiver para que, dos semanas después, el Board del organismo apruebe la revisión y gire los USD 2.000 millones que prevé el programa. A fines de mayo, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, desestimó la relevancia del objetivo impuesto por la entidad. “El programa tiene una integralidad muchísimo mayor que la acumulación de reservas”, afirmó y consideró que esta meta es un “indicador más dentro del programa”. También aseguró que hay “otras fuentes de financiamiento” más allá de la adquisición de reservas en el MULC, idea que Caputo retomó en un streaming en el que detalló que la venta de empresas públicas pueden ser activos valiosos.
Una misión del FMI llegará este martes y pondrá un ojo sobre la meta de reservas del Banco Central
Fuentes del equipo económico señalaron que, en realidad, tanto el Gobierno como el FMI miran con más detalle la cifra anual. También consideraron que la cláusula de ajuste que puso el staff para que los primeros USD 1.500 millones que se obtengan del mercado internacional no cuenten para el cálculo de acumulación de reservas, se trata de “un elemento más”, según indicaron voces oficiales ante la consulta de PERFIL.
La tensión entre Irán e Israel desvía la atención de Wall Street
La calma que busca demostrar la gestión de Javier Milei se enmarca en un contexto en el que el riesgo país subió y volvió a la zona de los 700 puntos básicos. Un escenario en el que el pedido de una exención puede causar ruido y evitar que los flujos financieros que empezó a obtener puedan tener éxito. Pero en Wall Street la atención está puesta en Medio Oriente.
“En este contexto global, Argentina no es un tema”, advirtió un operador de la Gran Manzana. “No importa en esta instancia. Si el staff del Fondo en próximas revisiones muestra cansancio con Argentina, el mercado va a reaccionar negativamente; pero no vemos eso hoy”, añadió en diálogo con este medio.
El Gobierno quema reservas en el dólar futuro
Otro punto en el que el FMI hace siempre foco es en el tipo de cambio, su competitividad, y mira con malos ojos que el Gobierno utilice parte de las divisas en las arcas del Central para sostener la cotización. El dólar se mantuvo cerca del piso de la banda de flotación desde que arrancó el nuevo esquema acordado con la entidad y este lunes, a plena vista de los funcionarios del organismo, el Central reveló que durante mayo incrementó en USD 1.500 millones su intervención en el mercado de futuros del dólar. La posición total del BCRA cerró el mes con un saldo vendedor de USD 1.946 millones, según señaló el economista Amilcar Collante en base a las cifras oficiales.
Esta fuerte apuesta tuvo como objetivo principal mantener contenido el tipo de cambio y anclar las expectativas de devaluación en un momento crucial, apenas levantado el cepo cambiario para las personas humanas. Una estrategia que será analizada con detenimiento por los técnicos del Fondo, ya que en la letra chica del acuerdo está escrito que la autoridad monetaria se comprometió a no usar sus reservas para intervenir y controlar el precio de las cotizaciones paralelas ni el de los contratos de dólar futuro, a excepción de que las condiciones financieras se “desordenen”, indica el staff report.
Un informe de Eco Go analizó esta maniobra: “El Gobierno consiguió los dólares del FMI para un programa que implicaba un dólar más alto y una tasa de interés más alta, priorizando la acumulación de reservas. Pero rápidamente pasó a intentar recrear las curvas de futuros y de tasas de interés previas al desancle de expectativas de marzo en una clara señal a sostener el atraso cambiario y el carry (que hasta ahora era de locales) sin comprar dólares”.
Y adviritió: “Como venimos sosteniendo, a nadie le preocupa este desvío del programa. Al final de cuentas, el apoyo explícito del Secretario del Tesoro de USA, Scott Bessent, pareciera ser garantía de que los desembolsos remanentes del FMI en 2025 van a estar”.
AM/ML
